Was Konjunktur von Wachstum unterscheidet
Konjunktur beschreibt die kurz- bis mittelfristigen Schwankungen der wirtschaftlichen Aktivität: wie stark Produktionskapazitäten ausgelastet sind, wie viel nachgefragt wird und wie sich Beschäftigung und Einkommen entwickeln. Davon zu unterscheiden ist das Potenzialwachstum. Es beschreibt das Tempo, mit dem eine Volkswirtschaft bei normaler Auslastung langfristig wachsen kann, und hängt von Bevölkerung, Kapitalstock und technischem Fortschritt ab.
Konjunktur ist also die Welle, das Potenzialwachstum die Linie, um die sie schwingt. Eine alternde Gesellschaft kann ein niedriges Potenzialwachstum haben und trotzdem eine gute Konjunktur erleben, wenn die vorhandenen Kapazitäten voll ausgelastet sind. Umgekehrt kann eine junge, rasch wachsende Volkswirtschaft konjunkturell schwächeln.
Gemessen wird die Konjunktur vor allem am realen Bruttoinlandsprodukt, ergänzt um Daten zu Produktion, Aufträgen, Arbeitsmarkt und Stimmung. Weil das BIP erst mit Verzögerung vorliegt und später revidiert wird, sind schnellere Indikatoren für die Einschätzung der aktuellen Lage unerlässlich.
Der Konjunkturzyklus in vier Phasen
Idealtypisch verläuft der Wirtschaftszyklus in vier Phasen. In der Realität sind diese Phasen unterschiedlich lang, gehen fließend ineinander über und lassen sich oft erst im Rückblick sicher zuordnen.
| Phase | Produktion und Nachfrage | Arbeitsmarkt | Preise und Zinsen |
|---|---|---|---|
| Aufschwung (Expansion) | Aufträge und Produktion ziehen an, Investitionen steigen | Arbeitslosigkeit beginnt zu sinken | Preise stabil, Zinsen noch niedrig |
| Hochkonjunktur (Boom) | Kapazitäten voll ausgelastet, Lieferzeiten werden länger | Fachkräfte knapp, Löhne steigen | Inflationsdruck, Zinsen steigen |
| Abschwung | Aufträge gehen zurück, Lager füllen sich | Einstellungsstopps, Kurzarbeit | Preisauftrieb lässt nach, Zinsen sinken später |
| Tiefphase (Talsohle) | Produktion auf niedrigem Niveau, Investitionen zurückhaltend | Arbeitslosigkeit am höchsten | niedrige Inflation, niedrige Zinsen |
Ein Abschwung muss nicht in eine Rezession münden. Fällt das Wachstum nur unter das Potenzial, ohne dass das BIP schrumpft, spricht man von einer Abkühlung oder Wachstumsdelle. Für die Tiefphase ist auch der Begriff Depression verbreitet. Er ist missverständlich, weil er umgangssprachlich für besonders schwere und lange Krisen steht.
Warum es überhaupt Zyklen gibt
Eine einzige Erklärung gibt es nicht. Investitionen reagieren stark auf Erwartungen: Sind Unternehmen optimistisch, bauen sie Kapazitäten aus, die später nicht voll gebraucht werden. Lagerzyklen verstärken Schwankungen, weil Händler bei schwacher Nachfrage zuerst Bestände abbauen, statt nachzubestellen. Kreditvergabe, Zinsen, Rohstoffpreise und Ereignisse wie Pandemien oder Kriege kommen hinzu. Dass Zyklen in festen Abständen wiederkehren, lässt sich nicht belegen.
Früh-, Präsenz- und Spätindikatoren
Um Lage und Richtung zu erkennen, verfolgen Analysten eine Vielzahl von Kennzahlen. Nach ihrem zeitlichen Verhältnis zur Konjunktur lassen sich die Indikatoren in drei Gruppen einteilen.
| Art | Beispiele | Aussagekraft |
|---|---|---|
| Frühindikatoren | ifo-Geschäftsklima, ZEW-Konjunkturerwartungen, Einkaufsmanagerindizes, Auftragseingang der Industrie, Baugenehmigungen | laufen der Entwicklung voraus, schwanken aber stark |
| Präsenzindikatoren | Industrieproduktion, Kapazitätsauslastung, Einzelhandelsumsatz, BIP | beschreiben die aktuelle Lage |
| Spätindikatoren | Arbeitslosenquote, Inflationsrate, Tarifabschlüsse, Unternehmensinsolvenzen | reagieren verzögert und bestätigen einen Trend |
Das ifo-Geschäftsklima
Der bekannteste deutsche Frühindikator ist der ifo-Geschäftsklimaindex des ifo Instituts in München. Jeden Monat werden mehrere tausend Unternehmen aus Industrie, Dienstleistungen, Handel und Bau befragt. Sie beurteilen ihre aktuelle Geschäftslage als gut, befriedigend oder schlecht und ihre Erwartungen für die nächsten sechs Monate als günstiger, gleich oder ungünstiger. Daraus entstehen ein Index der Lage, ein Index der Erwartungen und das Geschäftsklima, das beide Komponenten zusammenfasst.
Weil Unternehmen ihre Pläne früh anpassen, kündigen Wendepunkte im Geschäftsklima häufig Wendepunkte im BIP an. Ein einzelner Monatswert hat allerdings wenig Aussagekraft. Entscheidend ist, ob sich eine Richtung über mehrere Monate bestätigt.
Weitere Frühindikatoren
Die ZEW-Konjunkturerwartungen beruhen auf einer Umfrage unter Finanzmarktfachleuten. Sie reagieren schneller als Unternehmensumfragen, aber auch nervöser. Einkaufsmanagerindizes fragen Einkaufsleiter nach Aufträgen, Produktion und Beschäftigung. Werte über 50 deuten auf Wachstum, Werte darunter auf Schrumpfung hin. Der Auftragseingang der Industrie, den das Statistische Bundesamt veröffentlicht, liefert harte Daten statt Stimmung, schwankt aber wegen einzelner Großaufträge stark.
So lassen sich Konjunktursignale einordnen
Wer Wirtschaftsnachrichten verfolgt, bekommt fast täglich neue Zahlen. Einige Faustregeln helfen, sie nicht zu überschätzen:
- Richtung vor Niveau: Ob ein Index steigt oder fällt, sagt meist mehr als sein absoluter Wert.
- Mehrere Monate abwarten: Drei Veränderungen in dieselbe Richtung sind ein deutlicheres Signal als ein einzelner Ausschlag.
- Stimmung und harte Daten vergleichen: Laufen Umfragen und Auftragseingänge auseinander, ist Vorsicht angebracht.
- Lage und Erwartungen trennen: Eine schlechte Lage mit sich aufhellenden Erwartungen ist typisch für den Übergang von der Talsohle in den Aufschwung.
- Revisionen beachten: Erste Veröffentlichungen werden oft nachträglich korrigiert.
Für die eigene Geldanlage taugen diese Signale nur begrenzt. Börsen verarbeiten neue Indikatoren innerhalb von Sekunden, und sie reagieren auf die Abweichung von den Erwartungen, nicht auf die Zahl selbst. Einen dauerhaften Vorteil daraus zu ziehen, gelingt Privatanlegern kaum.
Konjunkturpolitik: wie Staat und Notenbank gegensteuern
Konjunkturpolitik soll Schwankungen glätten, also Abschwünge abmildern und eine Überhitzung bremsen. In Deutschland nennt das Stabilitäts- und Wachstumsgesetz von 1967 vier Ziele, das sogenannte magische Viereck: stabiles Preisniveau, hoher Beschäftigungsstand, außenwirtschaftliches Gleichgewicht sowie stetiges und angemessenes Wirtschaftswachstum. Magisch heißt es, weil sich nicht alle vier Ziele gleichzeitig vollständig erreichen lassen.
Fiskalpolitik
Der Staat kann in Schwächephasen mehr ausgeben oder Steuern senken, um die Nachfrage zu stützen, und sich im Boom zurückhalten. Dieses antizyklische Vorgehen geht auf den Ökonomen John Maynard Keynes zurück. Beispiele sind Investitionsprogramme, befristete Steuersenkungen oder erleichterter Zugang zum Kurzarbeitergeld. Begrenzt wird der Spielraum durch die Schuldenbremse im Grundgesetz. Sie enthält eine Konjunkturkomponente: In schlechten Zeiten ist mehr Neuverschuldung zulässig, in guten Zeiten weniger.
Automatische Stabilisatoren
Ein Teil der Konjunkturpolitik wirkt ohne neue Beschlüsse. Steigt die Arbeitslosigkeit, zahlt die Arbeitslosenversicherung mehr aus, während die Steuereinnahmen sinken. Durch den progressiven Tarif der Einkommensteuer sinkt die Steuerlast bei fallenden Einkommen überproportional. Beides stützt die Kaufkraft, ohne dass erst ein Gesetz verabschiedet werden muss.
Geldpolitik
Die Geldpolitik liegt für Deutschland bei der Europäischen Zentralbank. Sie richtet sich nach dem Euroraum insgesamt und vorrangig nach der Preisstabilität, nicht nach der deutschen Konjunktur. Über den Leitzins beeinflusst sie Kreditkosten, Investitionen und den Wechselkurs. Sinkende Zinsen stützen die Wirtschaft, steigende bremsen sie.
Wichtig zu wissen: Konjunkturpolitik wirkt mit Verzögerung. Bis ein Problem erkannt, ein Programm beschlossen und das Geld ausgegeben ist, kann der Abschwung schon vorbei sein. Dann fällt die Maßnahme in den Aufschwung und verstärkt ihn. Kritiker halten Konjunkturprogramme deshalb oft für schlecht getimt.
Die Produktionslücke als Maß der Auslastung
Wie weit eine Wirtschaft von ihrer Normalauslastung entfernt ist, beschreibt die Produktionslücke. Sie ist die Differenz zwischen tatsächlichem BIP und Produktionspotenzial, ausgedrückt in Prozent des Potenzials. Bei der Schuldenbremse und in den Analysen der Notenbanken spielt sie eine wichtige Rolle.
Angenommen, das Produktionspotenzial einer Volkswirtschaft liegt bei 4.000 Milliarden Euro.
Das tatsächliche reale BIP beträgt 3.940 Milliarden Euro, also 60 Milliarden Euro weniger.
Produktionslücke: -60 / 4.000 = -1,5 Prozent.
Die Wirtschaft ist unterausgelastet. Es gibt freie Kapazitäten, der Preisdruck ist eher gering.
Ergebnis: Eine negative Lücke spricht für stützende Maßnahmen, eine positive Lücke (BIP über Potenzial) deutet auf Überhitzung und Inflationsgefahr.
Der Haken: Das Potenzial lässt sich nicht beobachten, sondern nur schätzen. Verschiedene Institute kommen zu unterschiedlichen Werten, und die Schätzungen werden nachträglich oft deutlich korrigiert. Entscheidungen auf Basis der Produktionslücke stehen daher auf unsicherem Grund.
Warum Konjunkturprognosen oft danebenliegen
Bundesregierung, Bundesbank, Wirtschaftsforschungsinstitute und internationale Organisationen veröffentlichen regelmäßig Prognosen. Sie sind Grundlage für die Steuerschätzung und die Haushaltsplanung von Bund, Ländern und Gemeinden. Trotzdem liegen sie oft daneben, besonders an Wendepunkten. Schocks wie eine Pandemie, ein Krieg oder ein plötzlicher Energiepreisanstieg lassen sich nicht vorhersagen.
Prognosen sind deshalb als Szenario zu verstehen, nicht als Versprechen. Politik, Unternehmen und Haushalte fahren besser, wenn sie auf verschiedene Entwicklungen vorbereitet sind, statt auf eine einzige Vorhersage zu setzen. Wie es sich anfühlt, wenn schwaches Wachstum und hohe Inflation zusammenkommen, beschreibt der Beitrag zur Stagflation.
Häufige Fragen
Eine feste Länge gibt es nicht. In der Nachkriegszeit lagen zwischen zwei Tiefpunkten meist mehrere Jahre, die einzelnen Zyklen unterschieden sich aber stark. Auslöser wie Finanzkrisen oder Pandemien können einen Zyklus abrupt beenden.
Der ifo-Geschäftsklimaindex zeigt, wie Unternehmen in Deutschland ihre aktuelle Lage und ihre Aussichten für das nächste halbe Jahr einschätzen. Er gilt als guter Frühindikator, weil sich Stimmungsänderungen oft vor den harten Wirtschaftsdaten zeigen. Aussagekräftig ist vor allem die Entwicklung über mehrere Monate.
Der Staat handelt gegen den Zyklus: In Schwächephasen gibt er mehr aus oder senkt Steuern, im Boom hält er sich zurück und baut Schulden ab. In der Praxis gelingt der zweite Teil seltener als der erste, was die Staatsverschuldung über die Zeit steigen lässt.
Nein. Eine schwache Konjunktur kann bedeuten, dass die Wirtschaft nur langsamer wächst als üblich. Von einer Rezession spricht man erst, wenn die Wirtschaftsleistung tatsächlich zurückgeht, nach der Faustregel zwei Quartale in Folge.
Quellen und weiterführende Informationen
Gesetzestexte und Angaben der genannten Stellen in der jeweils aktuellen Fassung. Beispielrechnungen dienen der Veranschaulichung.